Value, Snowball, Investment and Happiness

한국가스공사 롱 - 한국전력 숏


8/11


한국전력 : 60600원
한국가스공사 : 45000원


한국전력은 최고실적을 달성이후 최근 누진세등의 영향으로 악재가 발생하고있다.


한국가스공사는 다양한 악재가 반영되어 적자전환을 한 상태이다.


공기업은 통상 사이클이 큰것같다. 순환주처럼 고퍼에 매수하여 저퍼에 매도하는 전략이 주효할수 있다고 본다.


추가적으로 유가와도 반대되는 상성이 있다. 유가가 상승하면 한전은 비용이 증가하여 이익이 줄어든다. 반면 한국가스공사는 유전관련 자산의 가치가 증가하여 전반적인 이익이 개선된다.


현재 유가가 단기적으로 빠진상태인데, 장기적으로 정상화되면 이 역시 양사에 페어에 맞는 영향을 줄것이라고 본다.

우리은행 롱 - 한화생명 숏

8/11

우리은행 : 10300원
한화생명 : 5750원


*IDEA


은행과 보험사는 모두 금리와 연관되어있다.


현재 생보사는 저금리로 인해서 발행한 보험대비 수익률이 밑돌고있다. 저금리가 어느정도 지속될것으로 보이며, 이것은 회사의 역량으로 극복하기 힘든상황이다. 해법은 금리의 급격한 상승인데, 발생할지는 잘 모르겠다.


은행주는 지켜보지만 전반적으로 저평가 구간인것은 맞다. 물론 계속 저평가가 될수도 있다. 추가적으로 대기업부실이 발생하면 더 내려갈수도 있고.. 여튼 그러나 부실이 상당부분 반영되었다고 보고, 금리가 인상되면 역시 반등할수 있다고 본다.
아니면 아니 손보사롱을 하는것도 나쁘지 않은데, 개인적으로 보험사분석은 잘 할줄 모르겠다.


결론적으로 저금리상태에 둘다 안좋은상태인데, 생보사는 금리가 금등해야 어느정도 좋은상황이고 은행은 서서히 상승해도 좋은상황이라서 롱숏페어로 정해봤다.


보험사는 잘은 모르지만 추가적으로 IFRS로 인해 부채쪽을 시가평가해야되는 이슈가 있다고한다. 앞서말한대로 시가평가하면 지금은 역마진이 나올것이다. 그렇다면 자본보강을 해야하며 주가에는 부정적인 영향이 있을것이다.